酪梨壽司的日記

butterfinger問：

小弟想請教各為先進一個關於financial consulting的問題。我目前是在券商的財務部門做managerial finance的工作，希望post-MBA可以朝financial consulting發展，以企業為服務對象，提供financial advise, fundraising, restructuring, project finance, M&A等服務。但我發現好像企管顧問公司跟投資銀行都有這樣的業務，是前中後段的差異嗎？還是其他方面？煩請各位Sternies百忙之中抽空為我解惑一下。

Dmitri答：

這個問題有一點複雜，我對consulting也不是很懂，讓我試著回答你（cchsu40老大如有不對請補充。）

文中所提financial advisory, fundraising, restructuring, project finance, M&A實乃投資銀行標準業務。簡言之，投資銀行業務可粗分為企業融資（fund raising）與財務諮詢建議（advisory）：

企業融資業務（fund raising）包羅萬有，但原則不外乎為提供客戶適當且成本低廉之融資，如股票發行（equity offering），債券發行（debt offering），專案融資（project financing），甚至是銀行連貸（syndicate loan）。而財務諮詢建議（advisory）則包括企業合併與收購（M&A），企業或產業重整（restructuring），破產與重整（bankruptcy and restructuring），中介潛在投資人與客戶，企業部門出售（spin-off / split-off / equity carve-out）等等；基本上乃為提供客戶諮詢意見，並從而協助客戶執行議定計畫。

雖投資銀行業務可依上述兩項粗分，實際上兩者焦不離孟，孟不離焦，投資銀行從業人員亦須對上述領域有相當程度之瞭解，雖跨部門之間有不同之專精業務，但提供客戶乃是全銀行之專業職能，而一個好的投資銀行家更應為客戶提供最佳解決方案，次而能最大化銀行利潤，創造雙贏局面。上述略嫌抽象，試舉例說明之：

雷曼兄弟（Lehman Brothers）即曾經協助AT&T出售其無限通訊業務子公司AT&T Wireless，並嗣後搓和AT&T Wireless與其同業Cingular Wireless合併。雷曼兄弟亦搓和母公司AT&T而另一電信業巨人SBC於今年合併；為促成合併案之發行，雷曼兄弟即承銷約90億美金SBC分次發行之公司債，SBC得以發行債券取得之融資支付AT＆T之股東相關股款。

由此案例可知，投資銀行業務雖然可以依企業融資業務與財務諮詢建議來劃分，實際業務上密不可分，很難強以嚴格界線區別之。

如你所說，管理顧問公司亦提供類似的服務，但是管理顧問公司與投資銀行最大的差別在於，管理顧問公司僅能就財務諮詢服務（advisory）一項提供意見與實際執行，而無法提供企業融資（fund raising）的服務，因為管理顧問公司無法提供相關Sales & Trading + Research的奧援，也沒有承銷的能力，所能提供之服務不若投資銀行全面；就算以實際執行如企業併購，破產重整方面之業務，管理顧問公司之經驗與才能亦略遜於投資銀行，這不是說管理顧問公司在財務管理領域之專業能力不如投資銀行，實乃管理顧問公司無相關部門給予支援，無法較有效率的同時提供財務諮詢服務與企業融資服務，以及後續的實際執行。

但這並不代表管理顧問公司提供之財務諮詢意見遜於投資銀行，投資銀行時常為提供全面的服務，最大化公司利益，忽略不同業務或不同客戶之間潛在的利益衝突，而有犧牲客戶利益之可能。然管理顧問公司卻能以較超然之立場，就客戶最佳之利益，提供最適客戶之解決方案。例如McKinsey就有聞名於世的Corporate Finance Group提供客戶財務諮詢與企業評價。此外，獨立於其他投資銀行業務之外，單純客戶需求提供諮詢，亦是許多小型或新興投資銀行之業務模式。

總而言之，就你有興趣的業務而言，投資銀行與管理顧問公司都能提供你寬廣的舞台發展，但投資銀行提供與客戶之服務較為全面，而管理顧問公司提供之服務較為超然獨立；而如果你對企業融資業務（fund raising）有興趣，那投資銀行可能是你唯一的答案。建議你可以思考一下，你真正的興趣在哪裡？你覺得你自己在哪一個領域比較能為客戶創造價值？你自己在哪一個領域會比較快樂？做一個管理顧問還是投資銀行家？相信你可以找到令你自己滿意的解答。